かん水系のリチウム銘柄

リチウムはかん水と鉱石から生産されていますが、今回はかん水系のリチウム銘柄を紹介します。大手3社以外で少なくとも資源量が発表されている銘柄を拾いました。リチウムアメリカズのほかはオーストラリアかカナダ上場になります。

かん水系の特徴

一般的にはかん水からのリチウム生産は初期投資が大きく生産までに時間がかかる一方で生産コストは低くなるとされます。

例えばオロコブレの場合、開発開始が2008年、資源量の発表とPEA（Preliminary Economic Assessment ）が2009年、DFS（Definitive Feasibility Study）が2011年、2012年に豊田通商とのジョイントベンチャー締結、2015年に初の売上を計上しますが2018年現在もフル生産には至っていません。長い道のりです。

コストカーブは以下のように鉱石系よりも下になっています。

プロジェクト一覧

以下は各社のHPから拾ったプロジェクトの資源量や年間生産量の数字です。

プロジェクトをざっくり見ると、オロコブレの Olaroz、リチウムアメリカズの Cauchari-Olaroz、ギャラクシーリソースズの Sal de Vida の３つは資源量・グレード共に申し分ないです。

それ以外のプロジェクトの資源量はどれも上の３プロジェクトの半分以下です。ただし、ネオリチウムの3Qとリチウムパワーインターナショナルの Maricunga のグレードは非常に高いです。

とびきり良い会社をほどよい価格で買う方法

優良企業の株式を妥当な価格で買おうという内容の本です。

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著者はインターネットバブルで損失を出したのちにバフェットやリンチといった達人投資家を研究する過程でこのサイトを立ち上げたそうです。この本でもリンチ、バフェット、ヤックマン、グレアムの投資手法の解説があります。 

とびきり良い会社をほどよい価格で買う方法 (ウイザードブックシリーズ Vol.260)

各国株価のトレンドとバリュエーション 2018年3月末

3月末の先進国・新興国の株価指数のトレンドとバリュエーションのチェックです。

・株価データはMSCI、CAPEやPERはStarCapital、為替はＩＭＦとみずほ銀行より取得しています。

・株価チャートは2007年末を100として作成しています。月足・配当込み・現地通貨ベースです。

・取得したCAPE・PER・配当利回りは2月末の数字なので、MSCIの2-3月の騰落率で調整しています。

先進国と新興国

第1四半期の株価は先進国がやや下げ、新興国がやや上げています。ただ、大きく円高に振れたため、円ベースでは先進国－7.2％、新興国－4.8％というマイナスリターンです。

直近１年間のリターンは先進国+14％に対して、新興国+25％と新興国優位が続いています。円ベースだと先進国＋7％、新興国+18％です。

バリュエーションを見ると、新興国のCAPEレシオやPERは先進国に比べて割安です。ただ、先進国もPERは18.5倍と20倍以下に下がっています。

	CAPE	PER	配当	3か月損益	円ベース	1年損益	円ベース
全世界	23.7	17.9	2.4%	-0.8%	-6.9%	15.4%	8.3%
先進国	24.8	18.5	2.5%	-1.2%	-7.2%	14.2%	7.2%
新興国	17.3	15.1	3.0%	1.5%	-4.8%	25.4%	17.6%

リーマンショック後の割安株のバリュエーション

リーマンショック後（2008年10月12日付）のウォッチ銘柄の画像が以前のブログに残っていたので記録として表にしてみました。

いまとなっては昔の話ですが超低PERの割安株がゴロゴロしています。ゲンキーやセリアがPER2.5倍（経常利益ベースの今期予想）といった数字です。両者ともこの後に下方修正しているので表面の数字どおりに受け取れませんが。

表に掲載した会社からドラッグストアを抜き出すとゲンキー、サッポロドラッグ、薬王堂がこの後に下方修正を出しており、一方でクスリのアオキ、コスモス薬品、クリエイトSDは上振れて着地しました。クスリのアオキはPER6倍、コスモス薬品とクリエイトSDはPER7～8倍です。

PER20倍超えが普通になっている現在の内需株の基準からすると格安ですが、当時はセンチメントが最悪だったので売上成長率が10～15％でPER6～8倍の小型株ではフェアバリューという感じだったかもしれません。

こうして振り返るとPERの数字というのは当てにならないなと思います。内需株のPERが切り上がっていく段階で僕は早々と売ってしまったのですが、時代に合わせて基準を変えた方がいいのかなと思います。

コード	会社	時価総額	経常 PER	純益 PER	配当 利回り	売上 増収率	経常 増益率
6670	MCJ	3,072	1.8	1.9	5.3%	2%	2%
2751	テンポスバスターズ	869	2.0	2.5	3.8%	10%	18%
3094	スーパーバリュー	1,155	2.1	2.0	2.7%	4%	8%
3331	雑貨屋ブルドッグ	2,144	2.4	4.1	6.0%	-9%	-7%
2772	ゲンキー	1,829	2.4	3.0	3.3%	13%	13%
2782	セリア	3,299	2.5	2.9	5.7%	7%	2%
2128	ノバレーゼ	2,189	2.8	2.9	1.9%	22%	14%
2786	サッポロドラッグ	1,441	2.9	3.1	4.6%	14%	2%
2690	ソフマップ	2,462	3.2	1.8	0.0%	7%	101%
2366	レオックジャパン	1,608	3.2	10.9	7.0%	7%	8%
2735	ワッツ	1,655	3.3	4.1	3.8%	29%	23%
7605	フジ・コーポ	1,050	3.3	3.6	5.5%	5%	4%
2154	トラストワークス	2,036	3.4	2.1	0.0%	32%	47%
3344	ワンダーコーポ	4,053	3.5	5.6	3.3%	1%	2%
2796	ファーマライズ	809	3.6	5.2	5.3%	8%	19%
9791	ビケンテクノ	2,470	3.7	4.9	6.3%	6%	-16%
2408	KG情報	1,960	3.7	3.8	3.8%	16%	13%
2418	ベストブライダル	11,424	4.0	4.4	2.1%	13%	15%
3079	ディーブイエックス	1,064	4.3	4.3	4.1%	14%	7%
3607	クラウディア	4,118	4.4	4.1	6.2%	7%	6%
7627	なか卯	3,510	4.4	5.4	4.0%	20%	12%
4350	メディカルシステムネット	2,810	4.7	6.9	1.5%	5%	6%
2762	三光マーケティングフーズ	7,035	4.7	5.9	3.3%	4%	3%
4290	プレステージ・インター	6,061	4.8	4.2	2.5%	13%	26%
7646	PLANT	1,363	4.9	3.3	5.0%	2%	6%
3091	ブロンコビリー	3,809	4.9	4.7	3.5%	1%	6%
2792	ハニーズ	19,502	4.9	5.0	5.0%	11%	-5%
3354	チェルト	10,791	5.1	4.8	6.3%	7%	6%
3362	チムニー	9,610	5.1	5.7	1.7%	16%	13%
3376	オンリー	2,401	5.1	5.2	4.4%	4%	2%
2668	タビオ	5,724	5.3	5.5	3.6%	5%	8%
4724	シチエ	5,042	5.3	5.5	5.5%	-2%	-17%
2120	ネクスト	2,778	5.6	7.1	0.0%	27%	-28%
3385	薬王堂	1,909	5.7	5.6	5.2%	11%	-44%
3398	クスリのアオキ	5,432	5.8	5.9	2.3%	13%	3%
2400	メッセージ	13,815	5.9	5.9	4.4%	10%	15%
2167	ウェブマネー	2,206	6.0	4.9	2.7%	26%	16%
3060	マガシーク	1,441	6.1	5.8	5.2%	29%	-6%
2144	やまねメディカル	2,606	6.1	6.1	4.3%	25%	25%
2769	ヴィレッジヴァンガード	10,771	6.1	6.1	0.5%	17%	6%
2674	ハードオフ	4,577	6.2	6.1	6.1%	9%	11%
2398	ツクイ	4,678	6.3	7.6	2.1%	24%	13%
4298	プロトコーポ	18,008	6.5	6.0	2.9%	17%	59%
2485	ティア	1,572	6.8	6.8	2.9%	10%	27%
3349	コスモス薬品	18,100	7.0	8.9	1.1%	15%	13%
2794	クリエイトSD	32,448	7.1	7.4	2.7%	11%	6%

※PER、増収率、経常増益率は今期予想ベースです。

※個人的に作っていたものなので数字の正確性は保証できません。

リチウムの過剰供給懸念について

こちらに新しい記事を書きました

SQMとCorfoのライセンス契約延長のニュースが出て以降にリチウム株が激しく売られています。

2月の後半にやや反発したものの、その後にモルガンスタンレーがリチウム価格は2025年までに45％と下がるとのレポートを出したことからリチウム株は再び大きく売られました。

このリチウムの供給過剰問題についてはたびたび指摘されているのですが、実際のところ需給はどうなっているのかが知りたかったので上場各社（中国系を除く）の生産計画を表にしてみました。

なお、最初に断っておくと数字はかなり不完全な部分が多いです。詳細は長くなるので一番下に書いておきます。

リセッションはいつ起きるのか？

株式市場は落ち着きを取り戻していますね。

株価を下支えしているのは実体経済の強さだと思います。足元の景気はリーマンショック後で最も良い状態で、企業収益も好調なことからS&P500の予想PERは20倍を切っています。このように先行きが良い状況だと一時的に株価が調整してもそこから一方的に下げ続けるのはなかなか難しいのだと思います。

もちろん景気と株価の関係は完全ではなく、ブラックマンデーのようにリセッションを伴わない暴落もありますし、一方でリセッションが起きても株価はそれほど下がらないこともあります。しかし、株価が40％も50％も暴落するときは実体経済も悪化していることが多いです。よって次の下落相場を予想するにはリセッションがいつ起きるのかを考える必要があると思います。

アルベマールとSQMの決算

リチウム大手2社の決算が出ました。

アルベマール

売上＋15％の増収、調整EBITDA＋17％の増益でした。米国の税制改正の影響で純利益は大幅減益となっています。

2018年のガイダンスは売上3.2～3.4十億ドル、調整EBITDA955～1,005百万ドル、希薄化EPS5～5.3ドルです。

単純計算の予想PERは18～19倍になりますが、EPSにはポリオレフィン関連ビジネスの売却が入るとのことです。

（百万ドル）	2016	2017
売上	2,677	3,071
営業利益	574	587
調整EBITDA	758	885
税前利益	515	446
純利益	643	54
希薄化EPS	3.90	0.49

持ち株&気になる銘柄の決算チェック その２

1782　常磐建設

福島県が地盤の建設業社。

3Qまで＋40％増収、＋61％経常増益。3Q単体も＋94％経常増益と好調です。4Qは－12％減収、－75％経常減益で予想を達成できます。

決算は好調ですが、繰越残高の前年比が2Qの＋16％から－3％に減っているところがやや不安要素でしょうか。

予想PER6.3倍。経常利益ベース（税率30％）5.8倍。

持ち株&気になる銘柄の決算チェック その１

久しぶりに株価が大きく下がっています。ポートフォリオを見直す良い機会なので、持ち株や注目している会社の決算数字をチェックしてみます。

 1413　桧家ホールディングス

注文住宅の会社。不動産販売や断熱材も手掛けています。

前期実績は＋13％増収、＋2％経常増益で予想を少し下振れました。今期は+12％増収、+8％経常増益の予想。期末在庫は＋19％の増加。

決算はやや微妙で予想PERも8.6倍とそこまで低くはありませんが、配当利回りは3.7％あります。

リチウム銘柄ニュース

ここ最近に発表されたリチウム銘柄関連のニュースです。

SQM

1月18日にCorfo（チリの産業振興公社）との新たなライセンス契約に合意しました。

衝撃的だったのが現在の年間生産量50～60ktLCEを2025年までに216ktLCEまで拡大できるという点です。2016年の世界のリチウム供給量が170ktLCEくらいなのですごいインパクトです。これを受けて供給過剰懸念からリチウム関連株が激しく売られています。

このニュースについての解説記事をいくつか読んだかぎりでは、まずは短期的（2～3年くらい？）には影響はないという意見が多いです。増産するには新たにプラントを作る必要がありますし、塩湖からリチウムを作るのには1年以上の時間がかかるためです。

一方で中長期的にどうなるかというと意見が分かれそうです。将来的なリチウム需要は非常に大きいのでこれくらいの供給増加は吸収できるという人もいますが、今後のリチウム生産は既存の企業の増産によって賄われ新興企業には厳しくなるという人もいます。

どの意見が正しいのかはわかりませんが、今後のリチウム株についてはリチウム価格次第だと思います。供給過剰懸念でリチウム株が売られるのは去年もありましたが、リチウム価格がじりじりと上げたため株も秋からラリーしました。

今年は新たに Tawana Resource、Altura Mining、Pilbara Minerals が生産を開始する予定です。これによってリチウム価格がどうなるかが注目されると思います。