3558 ロコンド 2020年2月期2Q決算

靴のオンライン販売。送料を含めた返品無料が特徴。

3月に女性向けファッション商品を取り扱うモバコレを完全子会社化、6月に本体に吸収合併している。

 

中間決算は売上高が5割近く伸びたものの経常利益は赤字だった。

商品取扱高(返品後) 90.2億円(前年比+45%)

売上高 41.5億円(前年比+46%)

経常利益 -3.5億円

純利益 -3.5億円

 

2Q単体で見ても赤字。売上高の伸びは前年比+33%に減速している。

商品取扱高(返品後) 42.2億円(前年比+33%)

売上高 19.6億円(前年比+33%)

経常利益 -1.7億円

純利益 -1.6億円

 

四半期の売上高の推移。

2Qの売上高は1Q比でマイナスだが季節性はあるかもしれない。会社が下期編重と言っているように3Qの伸び率が一番高そう。

ただ、売上高25億円のモバコレを買収して(ロコンドの前期の売上高は67億円)前年比33%の増収率なので成長鈍化を感じてしまう。

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経常利益の推移。

昨年からテレビCMによる先行投資を行っており赤字が続いている。今期のテレビCM予算の配分は1Qに50%、2Qと3Qに20%づつ、4Qに10%という話だった。

テレビCM等の費用は1Qの3.6億円から2Qの1.5億円に2.1億円減っているので、他の数字が1Qと同じであれば2Qは黒字化していた。しかし、売上高が減り、粗利益率が悪化し、テレビCM等の広告費を除く販管費率が上がったことで1Qと同レベルの赤字になっている。

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商品取扱高(返品差引後)は伸びてはいるが成長率は鈍化している。

2Qの連結取扱高は前年比+24%、単体取扱高は+26%、EC事業は+27%、プラットフォーム事業は+18%。

1Qに前年比+73%と大きく伸びたプラットフォーム事業も2Qでは失速している。

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決算を受けて株価は-20%以上も下げている。時価総額90億円程度。

今期の予想PSRは1倍割れており、来期の営業利益30億円の計画(下ブレそうだが)からすると割安感はある。ちょっと売られすぎなのではという気はする。

ただ、決算自体は良くない内容だったので強気にもなれない。