9428 クロップス

経常利益ベースのPERが7倍と低く、中間決算も好調だったので調べてみました。

 

会社概要

東海地盤の携帯電話販売会社です。「au」専売で地域トップ級とのことです。

携帯電話販売以外には、ビルメンテナンス、飲食店舗賃貸、文具包装資材卸、人材派遣といった事業をしています。

 

2016年の決算では、主力の携帯電話販売の売上は全体の4~5割、利益は3分の1ほどです。文具包装資材卸、飲食店舗賃貸、ビルメンテナンスもけっこう大きいです。

成長率は飲食店舗賃貸が最も高く、売上は年3割ほど伸びています。なお2016年に文具包装資材卸が倍増していますが、これは会社合併があったためです。

 

業績

2010年まで売上はじり貧でしたが、2011年から6年連続で増収になっています。利益は昨年伸びたのを除くといまひとつという感じでした。

今期は+1.6%の増収、+16%の経常増益という予想です。すでに経常利益を+11%上方修正しています。

  売上高 前年比 経常利益 前年比 純利益 経常利益率
12年3月 21,936 29% 759 -3% 330 3.5%
13年3月 24,111 10% 724 -5% 338 3.0%
14年3月 26,724 11% 732 1% 313 2.7%
15年3月 27,020 1% 516 -30% 178 1.9%
16年3月 33,074 22% 935 81% 577 2.8%
17年3月(予) 33,609 2% 1,067 14% 607 3.2%

※16年の非支配株主に帰属する当期純利益は35百万円。

 

2Qの売上は+6.8%の増収、経常利益は+123%の増益でした。期首予想と比較すると、売上は+3.5%、経常利益は+66%上振れしています。

セグメントを見ると、前年ほとんど利益のなかった携帯販売事業が今期は大きく利益を出しています。

以下が修正の理由です。

平成29年3月期第2四半期累計期間の連結売上高は、移動体通信事業において、携帯電話からスマートフォン、タブレットへの買い替え促進や「au WALLET Market」(生活必需品や食料品等をauショップやインターネットで購入できるサービス)、「auでんき」等の通信以外のサービスの販売強化により好調に推移し、前回発表の予想を上回る見込みとなりました。
利益面においては、移動体通信事業において、スマートフォンの普及により、保有顧客の通信料等に応じて受け取る回線系手数料が堅調であったことや競合他社との価格競争に一服感が出ており、販売促進費等の販売費および一般管理費が減少したことなどにより、前回発表の予想を大幅に上回る見込みとなりました。

 

バランスシート

特に問題ありません。

現預金 2,262百万円

短期借入金 2,170百万円

1年以内の長期借入金 541百万円

長期借入金 550百万円

 

バリュエーション

・株価574円、自己株式を除く時価総額5,509百万円。

・予想PER9.1倍。経常利益ベース(税率35%)の予想PER7.9倍。

・予想EV/EBIT 6.4倍。

・配当7円予想。利回り1.2%。

 

その他

・500株(投資金額287,000円)でオリジナルカタログギフト5,000円相当の株主優待があります。

・筆頭株主は会長の資産管理会社で29.6%の持ち分です。会長は2位で8.1%、他に上位10株主に同性が2名います。なお、2015年に会長がいすずに7.83%の株を売却しています。人材派遣業の関係強化とのことです。

 

感想

この会社についての情報がほとんど見つからなかったので、事業についてはよくわかりませんでした。

メインの携帯電話販売事業は売上の伸びもあまりないですし、同業他社と比べて規模も小さいので過剰な期待はできないのかなという気がします。

その他のセグメントでは飲食店舗賃貸事業の伸び率が高いのですが、全体に占める比率はそこまで大きくないです。

 

PERは同業他社に比べてやや割安です。ただ、配当利回りはそれほど高くないですし(株主優待はありますが)、キッシュリッチというわけでもないです。

良い点は中間までの業績がかなり上振れているところです。通期の修正幅が小さいので、下期も好調を維持できれば上方修正によりPERも一段と下がります。