中国株二季報　2018年夏秋号

中国株二季報の夏秋号を読みました。

全体的にはやはり日米より割安な株が多い印象です。国営大企業は成長率2桁でPER5～10倍くらいの銘柄がたくさんありますし、製造業には成長率20％超でPER6～7倍という銘柄もあります。ただ、内需系はそこまで激安な銘柄は少なく、それなりのバリュエーションだと思います。

気になった銘柄ですが、とりあえず今回は金融、電力、インフラ、建設セクターの主要銘柄を一覧にしてみます。

これらのセクターには国営企業が多く、突如取引停止になるリスクも少ないためある程度安心して投資できます。

4大銀行の予想PERは5倍前後で、配当利回りも5～6％あります。業績も悪くありません。評価が低いのは過剰債務問題による不良債権が心配されているのかなと思います。

銀行よりもさらに安いのが不良債権処理の会社です。4大国有資産管理会社の中国信達と中国華融が上場しており、中国信達資産管理が予想PER3.6倍・配当利回り8.2％、中国華融資産管理が予想PER2.7倍・配当利回り9.7％と激安な数字です。

不良債権の中心銘柄ということや、華融資産管理の経営者が汚職で摘発された記事が出ており不安を煽りますが、民間債務削減の政策がビジネスチャンスにつながると考えるなら良い投資対象かもしれません。

※業績数字は中国株二季報、株価はサーチナファイナンスより取得しています。

※PER、配当利回り、増収率、増益率は今期予想の数字です。人民元と香港ドルの為替レートは調整しています。

※株式分割などがあった場合は、数字がおかしい可能性もあります。

PERは10倍の会社が多い印象です。売上の伸びはまちまちですが、各社ともに純益は伸びています。

一覧のなかでは中国人民保険と中国人民財産保険のPERがやや低いです。中国人民財産保険は損保1位の会社、中国人民保険は人民財産保険の親会社で他の傘下企業を通して生命保険や健康保険も手掛けています。

３社拾いました。PERは7倍と低めで、配当利回りも5～6％前後です。

中銀航空租賃は中国銀行傘下の航空機リースの会社ですが、ここ3年安定的に成長しており良さそうかなと思いました。

株式市場の調子が良くないこともあり軒並み減収予想です。バリュエーションに割高感はないので取引が盛り上がれば割安になりそうです。

一覧表の上4社が従来から上場している電力会社、下４社が風力や天然ガスなどのクリーンエネルギーの電力会社です。どの会社も五大電力会社の傘下企業です。

従来型の４社は前期の業績落ち込みから回復の予想ですが、バリュエーションにはそれほど魅力がないです。

クリーンエネルギーの会社はPERが低く成長力もあります。政府の政策に大きく左右されそうなのでその辺は注意が必要だと思いますが。

成長力という点ではあまり期待できませんが、比較的配当が高めの会社が多く、業績も安定感ありそうです。

ごみ処理やごみ処理発電、水処理の会社がいくつか上場しています。中国光大国際や中滔環保は、成長率が20～30％でPER10倍以下という魅力的なバリュエーションです。

これらの会社は施設を建設し、一定期間運用したのち売却・譲渡するモデルだそうです。施設の売却・譲渡が始まると成長率にマイナスとなる気がしますが、いまのところは成長鈍化していません。

なお、東江環保と中滔環保は個人が大株主にいるので民営の会社みたいです。

建設はPER5倍前後の会社が多いです。成長もないわけではなく、全体的にはゆるやかに伸びているという感じです。