長期の移動平均線を使ったマーケットタイミング戦略

10か月移動平均線を使ったマーケットタイミング戦略を検証した A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation という論文を読みました。

戦略は非常にシンプルで、月足終値が10か月移動平均線を上回ったら買い、下回ったら売るというものです。たったこれだけの戦略でボラティリティや最大ドローダウンを抑えてリターンが向上するという内容です。

検証しているのは、1901年~2012年のS&P500、1973年~2012年のアメリカ株・外国株・債券・REIT・コモディティとこれら5つの資産クラスのアセットアロケーション戦略、さらに対象資産を13に広げたアセットアロケーション戦略、モメンタムやレバレッジなどの組み合わせです。

正直、これほど単純な戦略に優位性があるというのは驚きでした。興味のある方はぜひ一読をおすすめします。内容的にもシンプルですし、図表が多用されており読みやすいレポートです。

以下は、もう少し詳しいルールと、タイミング戦略とバイ&ホールドの比較チャートです。

 

条件

・月足終値が10か月移動平均線より上であれば買い、下であれば売る。

・月の最終日に売買(それ以外の株価は無視)。

・キャッシュ期間のリターンは90日Tビル。

・配当込み。税金、手数料、スリッページは含まない。バイ&ホールドと比較すると、実際の運用で税金は大きな問題になるとのこと。

・10か月移動平均線を使うのは、もっともよく使用されるのが200日移動平均線という理由です。GATTでは移動平均線に3カ月、6カ月、9カ月、12カ月を使った検証もしていますが、どれもシャープレシオを向上させています。

 

S&P500 (1901年から2012年)

タイミング戦略はバイ&ホールドを上回るリターンを低いボラティリティと小さい最大ドローダウンで達成しています。

比較チャートを見ると、大恐慌やITバブル崩壊やリーマンショックといった大幅下落の時期をうまく回避しています。

f:id:sapa21:20180220201536p:plain

 

GTAA(1973年~2012年)

US株式、外国株式、債券、不動産、コモディティの5つの資産クラスにそれぞれ20%ずつ配分する戦略です。すべての資産クラスが10か月移動平均線より上にあればポジションは100%となります。

リターンもバイ&ホールドより上ですが、素晴らしいのはボラティリティと最大ドローダウンが1桁に落ち、年間マイナスも1回(-0.59%)しかないところです。

 f:id:sapa21:20180220201528p:plain

 

なお、この戦略の問題点については下の記事を書きました。