ただ、水酸化リチウムに関しては必ずしも鉱石系の生産コストが高くなるわけではないという話もあります（リチウム素材としては炭酸リチウムや水酸化リチウムが一般的です）。これはかん水から水酸化リチウムを生産するには炭酸リチウムを経る必要があるのに対して、鉱石からは直接水酸化リチウムが生産できるという理由のようです。

下は鉱石系のネマスカリチウムのプレゼン資料に掲載されていたグラフですが、会社は水酸化リチウムを最低コストで生産できると主張しています。※現時点で実際に生産ができているわけではありません。

f:id:sapa21:20180620195229p:plain 続きを読む

2018-06-20

5707 東邦亜鉛

日本株

PERがかなり低いうえ亜鉛や鉛価格が上昇していたのでほとんど調べず買ったのですが、株価は右下がりで今期の業績予想も減益でした。

資源価格は堅調なのになぜだろうと思ったので、遅まきながら少し調べてみました。

業績

2017年に大きく利益が伸びています。18年実績も増収増益でしたが、今期は減益予想です。

（億円）	10/3	11/3	12/3	13/3	14/3	15/3	16/3	17/3	18/3	19/3
売上高	836	1,036	1,059	1,037	1,186	1,211	1,141	1,140	1,336	1,370
経常利益	89	87	29	26	44	56	10	125	132	108
純利益	47	75	10	-52	17	27	-162	88	104	93

セグメント別の業績です。製錬、資源、電子材料、環境・リサイクル、その他の5つのセグメントがあります。

・売上高

（億円）	10/3	11/3	12/3	13/3	14/3	15/3	16/3	17/3	18/3
製錬	613	729	761	710	801	813	779	879	957
資源		37	61	110	141	189	182	133	257
電子材料	64	81	70	64	68	70	62	59	62
環境・リサイクル	42	48	29	43	49	60	47	45	54
その他	115	140	135	107	127	79	73	106	120

・利益

（億円）	10/3	11/3	12/3	13/3	14/3	15/3	16/3	17/3	18/3
製錬	60	57	11	15	43	51	18	83	33
資源		-3	-8	-34	-17	-16	-24	20	74
電子材料	4	10	9	8	10	11	7	6	6
環境・リサイクル	8	10	3	7	10	17	8	14	20
その他	13	15	15	11	11	7	8	8	9
調整	-2	-4	-1	-1	0	-1	-2	-4	-10

2018-06-04

持ち株チェック　アメリカ株と中国株

銘柄チェック

保有中のアメリカ株と中国株の雑感です。

外国株は情報の面で小型株が買いにくいので、自分の知っている銘柄を感覚的に売買しているという感じです。

Facebook（FB）

1Qは売上高49％増収、純益63％の増益と好調でした。

YahooFinaceのアナリスト予想EPSを使ったPERは、今期PER24倍、来期PER20倍程度です。

株価は急落から回復したものの割高感はないかなと思います。成長率も高いですし、下手な株を持っているよりは信頼感があります。

Albemarle（ALB）

リチウムの過剰供給懸念で低迷中です。

1Qは売上14％増収、営業利益50％増益、調整EBITDA18％増益でした。リチウムセグメントの利益は全体の48％を占めます。

YahooFinaceのアナリスト予想EPSを使ったPERは、今期PER18倍、来期PER16倍程度です。

現在のリチウム生産キャパシティは65kt（LCE）ですが、2021年に165kt、Wave2で265ktまで増やす計画を出しています。

Tesla（TSLA）

モデル３の生産で苦戦しており、キャッシュが減少していることで売られています。売られているといっても株価は底堅くて暴落とまではいきません。倒産するかもと言う人もいますが、必要であれば普通に資金調達できる水準でしょう。

足元ではモデル３の生産台数は伸びてきている様子です。会社は週6千台を目指すとしています。1Qの販売台数は3万台でした。

時価総額は5兆円を超えています（日産が4兆円）。テスラの販売台数は週6千台の生産が実現しても年間30万台前後なので普通に考えれば正当化しにくい株価だと思います。今後EVか伸びていき、シェア上位に入り、かつ家庭用の太陽光発電と蓄電池も普及していけば、と夢を持って買う銘柄かなと思います。

BYD（1311.HK）

中国の大手電気自動車メーカーです。

EV Sales によると、2018年4月までの中国国内シェアは24％でトップ、世界シェアも10％でトップです。

EV Sales: China April 2018 (Updated)

EV Sales: Global Top 10 April 2018

2017年の通期決算は2％の増収・20％の減益でした。

セグメント別の売上高は、自動車関連が53％、携帯部品・組み立てが39％、バッテリーと太陽光が8％という内訳です。新電力自動車の売上は全体の38％を占めます。

時価総額は2兆円くらいで、実績PERは29倍です。

なお、中国の電気自動車への補助金は2017年に20％カットされています。2019年には40％、2021年には全廃されるとのことです。

一方でNEV規制の開始が予定されており、2019年に10％、20年に12％の販売を義務付けるという話です。

Bidu（BIDU）

中国の検索最大手。3大ネット企業の一角ですが、近年はテンセントとアリババに大きく引き離されています。

業績は医療広告スキャンダルの影響から立ち直りつつあり、3四半期連続で20～30％の売上増を確保しています。営業利益もピークを更新しました。ただ、営業利益率は20％弱でかつての40～50％からするとまだ低い数字です。

YahooFinanceのアナリスト予想EPSを使った今期PERは24倍です。

本業以外では、AI、音声アシスタント、自動運転といった分野に投資していますが、全体的にアリババやテンセントのようにうまくいっていない感じです。これまでもフードデリバリーを売却したり、ストリーミングサービスのiQiyiのスピンオフしたりしています。

決算後にAIの分野で名高いCOOが辞任したことで株価が下げました。

Sogou（SOGO）

テンセントが45％を持つ検索大手です。資料によって違いますがシェアは2～4番手といった感じです。

会社内容はこちらの方が詳しく書かれています。

Sogou(捜狗)【SOGO】バイドゥからシェアを奪う中国2位の検索エンジン

2017年通期は37％増収・31％営業増益で、営業利益率は10％でした。

2018年1Qは53％増収・16％営業増益で、営業利益率は5.7％となっています。売上高はバイドゥの8％弱です。

仮に2018年の売上が50％増えて、営業利益率が20％として、法人税率が25％と皮算用するとPERは18倍になります。

ただ、バイドゥのシェアは6～7割で安定しているので、この会社がシェアを伸ばせるかはよくわかりません。

JD（JD）

EC市場でアリババに次いで2位の会社です。株主にテンセントとウォルマートがいます。

18年1Qの売上成長率は33％でした。年間成長率は58％→43％→40％と緩やかに低下しています。

過去4四半期の売上560億ドルに対して時価総額は520億ドルでPSRは1倍を割れています。過去最低水準とのことです。

売上の伸びが徐々に減速気味なのが不安点でしょうか。

2018-05-29

かん水系のリチウム銘柄

EV関連株

リチウムはかん水と鉱石から生産されていますが、今回はかん水系のリチウム銘柄を紹介します。大手3社以外で少なくとも資源量が発表されている銘柄を拾いました。リチウムアメリカズのほかはオーストラリアかカナダ上場になります。

かん水系の特徴

一般的にはかん水からのリチウム生産は初期投資が大きく生産までに時間がかかる一方で生産コストは低くなるとされます。

例えばオロコブレの場合、開発開始が2008年、資源量の発表とPEA（Preliminary Economic Assessment ）が2009年、DFS（Definitive Feasibility Study）が2011年、2012年に豊田通商とのジョイントベンチャー締結、2015年に初の売上を計上しますが2018年現在もフル生産には至っていません。長い道のりです。

コストカーブは以下のように鉱石系よりも下になっています。

f:id:sapa21:20180529082244p:plain

プロジェクト一覧

以下は各社のHPから拾ったプロジェクトの資源量や年間生産量の数字です。

f:id:sapa21:20180529090959p:plain

プロジェクトをざっくり見ると、オロコブレの Olaroz、リチウムアメリカズの Cauchari-Olaroz、ギャラクシーリソースズの Sal de Vida の３つは資源量・グレード共に申し分ないです。

それ以外のプロジェクトの資源量はどれも上の３プロジェクトの半分以下です。ただし、ネオリチウムの3Qとリチウムパワーインターナショナルの Maricunga のグレードは非常に高いです。

2018-05-27

とびきり良い会社をほどよい価格で買う方法

本の感想

優良企業の株式を妥当な価格で買おうという内容の本です。

著者はグルフォーカス・ドットコムというサイトの創設者で、このサイトではスクリーニングやDCFができるほか、企業データ、インサイダーの売買、カリスマ投資家のポートフォリオなどの情報を見ることができます。

著者はインターネットバブルで損失を出したのちにバフェットやリンチといった達人投資家を研究する過程でこのサイトを立ち上げたそうです。この本でもリンチ、バフェット、ヤックマン、グレアムの投資手法の解説があります。

とびきり良い会社をほどよい価格で買う方法 (ウイザードブックシリーズ Vol.260)

作者: チャーリー・ティエン,長尾慎太郎,山口雅裕
出版社/メーカー: パンローリング
発売日: 2018/02/18
メディア: 単行本
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2018-03-31

各国株価のトレンドとバリュエーション 2018年3月末

各国株価指数のトレンドとバリュエーション

3月末の先進国・新興国の株価指数のトレンドとバリュエーションのチェックです。

・株価データはMSCI、CAPEやPERはStarCapital、為替はＩＭＦとみずほ銀行より取得しています。

・株価チャートは2007年末を100として作成しています。月足・配当込み・現地通貨ベースです。

・取得したCAPE・PER・配当利回りは2月末の数字なので、MSCIの2-3月の騰落率で調整しています。

先進国と新興国

第1四半期の株価は先進国がやや下げ、新興国がやや上げています。ただ、大きく円高に振れたため、円ベースでは先進国－7.2％、新興国－4.8％というマイナスリターンです。

直近１年間のリターンは先進国+14％に対して、新興国+25％と新興国優位が続いています。円ベースだと先進国＋7％、新興国+18％です。

バリュエーションを見ると、新興国のCAPEレシオやPERは先進国に比べて割安です。ただ、先進国もPERは18.5倍と20倍以下に下がっています。

f:id:sapa21:20180331071207p:plain

	CAPE	PER	配当	3か月損益	円ベース	1年損益	円ベース
全世界	23.7	17.9	2.4%	-0.8%	-6.9%	15.4%	8.3%
先進国	24.8	18.5	2.5%	-1.2%	-7.2%	14.2%	7.2%
新興国	17.3	15.1	3.0%	1.5%	-4.8%	25.4%	17.6%

2018-03-20

リーマンショック後の割安株のバリュエーション

そのほか

リーマンショック後（2008年10月12日付）のウォッチ銘柄の画像が以前のブログに残っていたので記録として表にしてみました。

いまとなっては昔の話ですが超低PERの割安株がゴロゴロしています。ゲンキーやセリアがPER2.5倍（経常利益ベースの今期予想）といった数字です。両者ともこの後に下方修正しているので表面の数字どおりに受け取れませんが。

表に掲載した会社からドラッグストアを抜き出すとゲンキー、サッポロドラッグ、薬王堂がこの後に下方修正を出しており、一方でクスリのアオキ、コスモス薬品、クリエイトSDは上振れて着地しました。クスリのアオキはPER6倍、コスモス薬品とクリエイトSDはPER7～8倍です。

PER20倍超えが普通になっている現在の内需株の基準からすると格安ですが、当時はセンチメントが最悪だったので売上成長率が10～15％でPER6～8倍の小型株ではフェアバリューという感じだったかもしれません。

こうして振り返るとPERの数字というのは当てにならないなと思います。内需株のPERが切り上がっていく段階で僕は早々と売ってしまったのですが、時代に合わせて基準を変えた方がいいのかなと思います。

コード	会社	時価総額	経常 PER	純益 PER	配当利回り	売上増収率	経常増益率
6670	MCJ	3,072	1.8	1.9	5.3%	2%	2%
2751	テンポスバスターズ	869	2.0	2.5	3.8%	10%	18%
3094	スーパーバリュー	1,155	2.1	2.0	2.7%	4%	8%
3331	雑貨屋ブルドッグ	2,144	2.4	4.1	6.0%	-9%	-7%
2772	ゲンキー	1,829	2.4	3.0	3.3%	13%	13%
2782	セリア	3,299	2.5	2.9	5.7%	7%	2%
2128	ノバレーゼ	2,189	2.8	2.9	1.9%	22%	14%
2786	サッポロドラッグ	1,441	2.9	3.1	4.6%	14%	2%
2690	ソフマップ	2,462	3.2	1.8	0.0%	7%	101%
2366	レオックジャパン	1,608	3.2	10.9	7.0%	7%	8%
2735	ワッツ	1,655	3.3	4.1	3.8%	29%	23%
7605	フジ・コーポ	1,050	3.3	3.6	5.5%	5%	4%
2154	トラストワークス	2,036	3.4	2.1	0.0%	32%	47%
3344	ワンダーコーポ	4,053	3.5	5.6	3.3%	1%	2%
2796	ファーマライズ	809	3.6	5.2	5.3%	8%	19%
9791	ビケンテクノ	2,470	3.7	4.9	6.3%	6%	-16%
2408	KG情報	1,960	3.7	3.8	3.8%	16%	13%
2418	ベストブライダル	11,424	4.0	4.4	2.1%	13%	15%
3079	ディーブイエックス	1,064	4.3	4.3	4.1%	14%	7%
3607	クラウディア	4,118	4.4	4.1	6.2%	7%	6%
7627	なか卯	3,510	4.4	5.4	4.0%	20%	12%
4350	メディカルシステムネット	2,810	4.7	6.9	1.5%	5%	6%
2762	三光マーケティングフーズ	7,035	4.7	5.9	3.3%	4%	3%
4290	プレステージ・インター	6,061	4.8	4.2	2.5%	13%	26%
7646	PLANT	1,363	4.9	3.3	5.0%	2%	6%
3091	ブロンコビリー	3,809	4.9	4.7	3.5%	1%	6%
2792	ハニーズ	19,502	4.9	5.0	5.0%	11%	-5%
3354	チェルト	10,791	5.1	4.8	6.3%	7%	6%
3362	チムニー	9,610	5.1	5.7	1.7%	16%	13%
3376	オンリー	2,401	5.1	5.2	4.4%	4%	2%
2668	タビオ	5,724	5.3	5.5	3.6%	5%	8%
4724	シチエ	5,042	5.3	5.5	5.5%	-2%	-17%
2120	ネクスト	2,778	5.6	7.1	0.0%	27%	-28%
3385	薬王堂	1,909	5.7	5.6	5.2%	11%	-44%
3398	クスリのアオキ	5,432	5.8	5.9	2.3%	13%	3%
2400	メッセージ	13,815	5.9	5.9	4.4%	10%	15%
2167	ウェブマネー	2,206	6.0	4.9	2.7%	26%	16%
3060	マガシーク	1,441	6.1	5.8	5.2%	29%	-6%
2144	やまねメディカル	2,606	6.1	6.1	4.3%	25%	25%
2769	ヴィレッジヴァンガード	10,771	6.1	6.1	0.5%	17%	6%
2674	ハードオフ	4,577	6.2	6.1	6.1%	9%	11%
2398	ツクイ	4,678	6.3	7.6	2.1%	24%	13%
4298	プロトコーポ	18,008	6.5	6.0	2.9%	17%	59%
2485	ティア	1,572	6.8	6.8	2.9%	10%	27%
3349	コスモス薬品	18,100	7.0	8.9	1.1%	15%	13%
2794	クリエイトSD	32,448	7.1	7.4	2.7%	11%	6%

※PER、増収率、経常増益率は今期予想ベースです。

※個人的に作っていたものなので数字の正確性は保証できません。

2018-03-14

リチウムの過剰供給懸念について

EV関連株

こちらに新しい記事を書きました

SQMとCorfoのライセンス契約延長のニュースが出て以降にリチウム株が激しく売られています。

2月の後半にやや反発したものの、その後にモルガンスタンレーがリチウム価格は2025年までに45％と下がるとのレポートを出したことからリチウム株は再び大きく売られました。

このリチウムの供給過剰問題についてはたびたび指摘されているのですが、実際のところ需給はどうなっているのかが知りたかったので上場各社（中国系を除く）の生産計画を表にしてみました。

なお、最初に断っておくと数字はかなり不完全な部分が多いです。詳細は長くなるので一番下に書いておきます。